فالمظهر، كيبانو شركات نماذج الذكاء الاصطناعي (AI) بحال إلا كيربحو أرباح كبار، ولكن اللي عايشين مزيان بصح يمكن يكونو مزودي خدمات الحوسبة السحابية اللي وراهم.
البحث الجديد ديال بنك باركلي فكك طريقة توزيع الأرباح فالسلسلة الصناعية ديال الذكاء الاصطناعي. ولقى البحث أنه من كل 100 دولار ديال المداخيل كتخلقها شركات النماذج (ملاحظة: بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 674.6 يوان صيني)، كيمشيو بين 35 و40 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً بين 236.1 و269.8 يوان صيني) لثلاثة منصات سحابية كبار على شكل مصاريف ديال القدرة الحاسوبية للاستدلال: أمازون AWS ومايكروسوفت Azure وغوغل GCP.
مزودو الخدمات السحابية كيقدرو يحققو من هاد الجزء من المداخيل أرباح تشغيلية بين 10 و20 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً بين 67.5 و134.9 يوان صيني)، بهامش ربح تشغيلي كيوصل فأقصى حد بين 35% و45%. هاد الخلاصة جاية من تقرير باركلي على نموذج الاقتصاد الوحداتي فصناعة الذكاء الاصطناعي، اللي تنشر نهار 28 غشت، وكتخلي الناس يشوفو بوضوح أكثر فين كتمشي القيمة فالسلسلة الصناعية ديال الذكاء الاصطناعي.
وكيبيّن التقرير حتى أن هامش الربح من الاستدلال المدفوع فمختبرات الذكاء الاصطناعي طلع من شوية فوق 10% فـ2025 حتى لـ50% و65% أو أكثر فـ2026؛ والهامش الإجمالي المعدل زاد سنوياً بين 30 و50 نقطة مئوية.
المحلل ديال باركلي Ross Sandler قال إن العامل الرئيسي اللي دفع هاد الارتفاع الكبير فهامش الربح هو الزبناء ديال الشركات وداكشي اللي كيتسمى «سيرورات عمل الوكلاء الأذكياء» (agentic workflows)، وهاد النوع ديال المنتجات ولى من المنتجات اللي السوق كيشوفها «ضرورية للشراء».
وزاد قال إن هامش الربح الفعلي ديال مختبرات الذكاء الاصطناعي يمكن يكون دابا أعلى من التقديرات اللي فالتقرير. ولكن مع تزايد المنافسة بين النماذج المتقدمة واستمرار ارتفاع عرض القدرة الحاسوبية، متوقع أن هاد المؤشر يرجع يهبط تدريجياً فالنهاية.
باش يعاونو المستثمرين يفهمو مزيان الفروقات المالية بين مختبرات الذكاء الاصطناعي المختلفة، بنى باركلي جوج مختبرات متقدمة افتراضية وقارن بيناتهم.
حوالي 70% من مداخيل «المختبر A» جاية من API، و30% من الاشتراكات؛ أما «المختبر B» فالعكس تماماً، بحيث 80% من المداخيل ديالو معتمدة على الاشتراكات، وAPI ما كيمثل غير 20%.
حيت نشاط API عندو بطبيعته هامش ربح من الاستدلال أعلى من نشاط الاشتراكات، وزيد على ذلك كاين اختلاف فطريقة توزيع تكلفة التدريب وتقاسم المداخيل مع الشركاء، بان فرق كبير ديال 17 نقطة مئوية فالهامش الإجمالي المعدل بين هاد المختبرين الافتراضيين: المختبر A حوالي 55%، والمختبر B غير 38%.
الاختلاف فطريقة الاعتراف بالمداخيل كيضخم أكثر هاد «التشويه».
المختبر A كيسجل مداخيل API غير المباشرة بالقيمة الإجمالية، بينما المختبر B كيعتمد التسجيل بالقيمة الصافية، وحتى المداخيل غير المباشرة ديال API اللي كيسيروها شركاء استراتيجيون ما كيدخلهاش نهائياً. باركلي شبّه هاد الوضع بالفرق بين Uber وLyft: النشاط الأساسي ديال بجوجهم متشابه تقريباً، ولكن بسبب اختلاف المعالجة المحاسبية، الأرقام اللي كاتبان فالقوائم المالية فالأخير يمكن تكون مختلفة تماماً.
كيحذر التقرير من أنه مع بداية مختبرات الذكاء الاصطناعي فالإفصاح على القوائم المالية وفق المعايير المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP)، خاص المستثمرين قبل المقارنة بين الشركات يفهمو أولاً هاد الاختلافات فالمعالجة المحاسبية، وإلا غادي يكون صعيب يديرو مقارنة عندها معنى.
هامش الربح حسب خطوط المنتجات المختلفة
إلى فككنا خطوط المنتجات بالتحديد، غادي نلقاو أن منتجات الاشتراك، بحال Claude Code وCodex، عندها هامش ربح تقديري من الاستدلال حوالي 70%، وهي الأقل بين خطوط المنتجات الرئيسية الثلاثة.
السبب هو أن مختبرات الذكاء الاصطناعي مستعدة تتحمل جزء من تكلفة الرموز (Token) مقابل الحفاظ على المستخدمين. هاد الاشتراكات كتخلص غالباً شهرياً، مع تحديد سقف للاستعمال. ومن اللافت أن وتيرة إعادة ضبط حدود الاستعمال زادت بشكل واضح مؤخراً، وهادشي يمكن يعكس فآن واحد الضغط اللي كتعاني منو مختبرات الذكاء الاصطناعي للحفاظ على المستخدمين، والتحسن المستمر فكفاءة النماذج.
الـAPI المباشر هو أول نموذج تجاري ظهر عند مختبرات الذكاء الاصطناعي، وهو حتى أعلى خط أعمال من حيث هامش الربح. أدوات المطورين بحال Cursor وFigma كتخلص حسب عدد الرموز اللي كيستهلكها المستخدم. وكيقدر باركلي أن هامش الربح الحالي من استدلال API فات 80%.
مع التحسن المستمر فكفاءة الرموز ديال النماذج، يعني أن إنجاز نفس المهمة ولى كيحتاج عدد أقل من الرموز، ومع ارتفاع الأسعار الاسمية ديال API، والتحسين المستمر فالبنية التحتية لخدمات الاستدلال، بما فيها تقنيات بحال التكميم، وفك الترميز التخميني، والجيل الجديد من القدرة الحاسوبية، كيتحلّو باستمرار مجالات أكبر للربح.
وأشار التقرير بالخصوص إلى أن هامش الربح من استدلال API فالربع الثاني ديال 2026 كان فالحقيقة أعلى بزاف من المستوى اللي باين فالرسم البياني، ولكن متوقع يرجع للمستوى العادي فشي مرحلة فالمستقبل.
الـAPI غير المباشر كيعطي للمستخدم النهائي تجربة شبيهة تقريباً بالـAPI المباشر، ولكن المستخدم كيدير علاقة فوترة مباشرة مع مزود الخدمة السحابية. ومع استمرار ارتفاع حصة الـAPI غير المباشر من إجمالي مداخيل مختبرات الذكاء الاصطناعي، غادي تزيد الاختلافات فطريقة الاعتراف بالمداخيل بين المختبرات وتكبر الفروقات فإمكانية مقارنة قوائمها المالية.
شحال كيربحو مزودو الخدمات السحابية بالضبط؟
إلى فككنا أكثر بنية أرباح مزودي الخدمات السحابية، غادي نلقاو أن كل 100 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 674.6 يوان صيني) من المداخيل اللي كيخلقها مختبر للذكاء الاصطناعي، كيقابلها عند المختبر A تقريباً 35 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 236.1 يوان صيني) من مداخيل الخدمات السحابية. ومن بعد خصم تكلفة البنية التحتية، كيقدر مزود الخدمة السحابية يحقق تقريباً 11.80 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 79.6 يوان صيني) كربح، بهامش ربح تشغيلي حوالي 34%.
وضعية المختبر B مربحة أكثر. بسبب وجود آلية لتقاسم المداخيل مع شريك استراتيجي، وهي آلية كتهم 20% من المداخيل وعندها سقف تراكمي، كيقدر مزود الخدمة السحابية يحقق تقريباً 41 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 276.6 يوان صيني) من المداخيل مقابل كل 100 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 674.6 يوان صيني) من مداخيل الذكاء الاصطناعي ديال المختبر B، ومن بينها ربح كيوصل لـ19.10 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 128.8 يوان صيني)، بهامش ربح تشغيلي كيوصل فأقصى حد لـ47%.
خاص الانتباه إلى أن الهامش الأعلى ديال المختبر B جاي من آلية تقاسم المداخيل مع الشريك الاستراتيجي، اللي كتهم 20% من المداخيل وعندها سقف تراكمي.
وأكد باركلي أن هاد الآلية ديال تقاسم المداخيل كترفع هامش الربح الظاهر عند مزود الخدمة السحابية. إلا حيدنا هاد العامل، ما كاين حتى فرق فالربح الفعلي لكل Token بين مزودي الخدمات السحابية المرتبطين بالمختبرين. ومن المتوقع أن هاد الترتيب ديال تقاسم المداخيل يهبط تدريجياً للصفر من بعد 2028.
وزيد على ذلك، منتجات الاشتراك ديال الوكلاء الأذكياء كتقدر تخلق قيمة إضافية لمزودي الخدمات السحابية. هاد المنتجات اللي كتخدم بذاكرة للحالة كتحتاج غالباً تستعمل موارد برمجية من المستوى الأعلى، بحال قواعد البيانات، وبالتالي كتكون قيمتها لكل وحدة من المداخيل أعلى. وفبعض الحالات، كيكون حتى تقاسم للمداخيل بين مزود الخدمة السحابية ومختبر الذكاء الاصطناعي، وهادشي كيزيد المداخيل الفعلية ديال مزود الخدمة السحابية.
من ناحية حجم الصناعة كاملة، كيتوقع باركلي أن مداخيل مختبرات الذكاء الاصطناعي تطلع من 7 مليارات دولار فـ2024 (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 47.221 مليار يوان صيني) (حوالي 220 مليار دولار تايواني جديد)، حتى لـ137 مليار دولار فـ2026 (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 924.192 مليار يوان صيني) (حوالي 4.3 تريليون دولار تايواني جديد)، وتوصل لـ690 مليار دولار فـ2028 (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 4.65 تريليون يوان صيني) (حوالي 21.8 تريليون دولار تايواني جديد).
إلى تحسبات على أساس المداخيل السنوية المتكررة (ARR) محسوبة على أساس معدل نهاية العام، فالنمو غادي يكون أكثر سرعة: متوقع توصل لحوالي 200 مليار دولار فآخر 2026 (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 1.35 تريليون يوان صيني) (حوالي 6.3 تريليون دولار تايواني جديد)، ومن المحتمل توصل لـ782 مليار دولار فآخر 2028 (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 5.28 تريليون يوان صيني) (حوالي 24.7 تريليون دولار تايواني جديد).
حالياً، ما زال الإنفاق على التدريب كيمثل تقريباً 48% من مداخيل مختبرات الذكاء الاصطناعي، وهادشي كيعني أن كل 1 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 6.7 يوان صيني) كيربحو المختبرات، كيقابلو تقريباً 1 دولار (بالسعر الحالي كتساوي تقريباً 6.7 يوان صيني) من المداخيل عند مزود الخدمة السحابية.
ولكن النسبة ديال تكلفة التدريب من المداخيل كتهبط بسرعة، من 96% فـ2024، ومتوقع تهبط لـ35% فـ2027، ومن بعد لـ30% فـ2028.
أهمية هاد الاتجاه هي أنه مع تجاوز الأرباح الناتجة عن نشاط الاستدلال تدريجياً لمصاريف التدريب، غادي تستمر القدرة الربحية الإجمالية لمختبرات الذكاء الاصطناعي فالتحسن، وغادي يتحول مركز الصناعة كاملة تدريجياً من «مدفوع بالتدريب» لـ«مدفوع بالاستدلال».
وفنفس الوقت، النسبة ديال مداخيل الذكاء الاصطناعي عند مزودي الخدمات السحابية مقارنة بمداخيل مختبرات الذكاء الاصطناعي كتهبط حتى هي، من 153% فـ2024 لـ90% فـ2026، ومتوقع تهبط أكثر لـ73% فـ2028.
كيتوقع باركلي أن الحصة ديال AWS وAzure وGCP من مصاريف القدرة الحاسوبية ديال مختبرات الذكاء الاصطناعي تبقى تقريباً مستقرة خلال العامين الجايين، ولكن فـ2028 يمكن تعرف بنية الصناعة تحولاً.
فداك الوقت، غادي تبدا مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الممولة بضمان الأصول تدخل للخدمة تدريجياً، وغادي تولي اختياراً مفضلاً أكثر عند مختبرات الذكاء الاصطناعي. وهادشي كيعني أن «الثلاثة الكبار» ديال الحوسبة السحابية دابا يمكن يبداو يفقدو الحصة ديالهم تدريجياً فالسوقين ديال تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي، وأن بنية الأرباح الحالية غادي تعرف بدورها إعادة ترتيب.